[转帖]涨停板敢死队|车友闲话

离线yohoo

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只看楼主倒序阅读使用道具楼主发表于: 2006-07-10

“涨停板敢死队”赫赫有名，但是涨停板敢死队的师父是谁可能很多人并不知晓。说实话，我也没见过这位传奇人物，不过是从老操盘手的口中听到那么一鳞半爪，不妨以讹传讹一下：此君南京人，常年着布鞋，为人低调，早期隐身于国信证券上海某营业部中，目前身家过10亿。至于这些传言真实性如何，读者自己判断。

江湖传闻，此君早年间练就了一身独门绝技：追涨停板，并且斩获颇多，此门功夫后传于数位弟子，并得以发扬光大，在经过媒体多次追踪、揭密、揣测、炒作之后，“涨停板敢死队”之名在股市里已经是家喻户晓，不过，追根溯源，国信红岭中路、银河解放南路、国泰君安江苏路这些大鳄出没之处，多半与此君颇有渊源。

但就在不久前，一位操盘手告诉我，从这几年起，此君已经不再追涨停板了，改换门庭做起了价值投资！

这真是个令人吃惊的消息。因为在我看来，追涨停板几乎是中国股市里技术分析的登峰造极之术。技术分析本质上是从历史推测未来，严格的说，是一套管理概率和风险的方法。就我所知的范围，还没有发现其它技术分析方法有追涨停板那样高的胜算。

上海证券交易所实验室的报告指出，沪市因证券基本价值发生变化而导致的涨跌停事件占全部涨跌停事件的三分之二，而且，总体上看，涨跌幅限制有着明显的助涨助跌效应。统计显示，收盘涨停之后第二天继续上涨的概率是66.2％，次日收盘的平均涨幅是4.73％，次日最高涨幅平均是7.61％，次日继续涨停的概率是30.6％。（对于钟情技术分析的投资者，强烈建议仔细研究这份报告，这应当是最为权威和全面的技术数据）
如果一种技术分析能有66.2％的胜算，而且有30％的概率能抓到涨停，配合以适当的资金管理，算是一种极为强悍的技术了吧——那些吹嘘能有90％的概率抓到涨停板的什么独家指标、系统、软件在我看来是彻头彻尾的骗术。

但是，这样一种强悍的技术，居然被它的创始人给放弃了！

这是为什么

假设有这么一个跳高运动员，每年都以横跨式夺得冠军，但是突然有一年他宣布不再用横跨式，而改用背跃式，那说明什么？

要么他的胯部拉伤了，而且无法复原，不能再用横跨式；要么就是他发现，背跃式能使他跳得更高。

在我看来，这两种原因可能都存在。如果江湖传言属实，那么10个亿的资金量再去追逐涨停板的后果是可想而知的——就算每次拿5％的资金出来追一个股票，也有5000万，对于大部分股票来说，5000万资金要想在两天以内完成买进再卖出的过程，流动性问题是难以克服的障碍。对于大资金来说，追涨停显然已经不是一个好的方式。

另外一个原因，也许这位追涨停板的始祖发现，做价值投资要比追涨停板赚得更多！

让我们假设一下，从2000年开始，采用对每个涨停板的股票用1000万资金追涨，而且以第二天的平均涨跌幅卖出，总的资金量为3亿元。那么，6年下来，收益率是多少呢？

根据上海证券交易所实验室的数据，六年中涨停板一共出现了5232次，次日收盘涨幅平均为4.73％，在最理想的情况下，1000万元全部追涨买入成交，而且能在第二天全身而退，那么累计收益为1000万×4.73％×5232次＝24.7亿元，相对于3亿元的资金，可以获利将近8倍，平均每年的收益为137.22％。

相当惊人的数字，怪不得涨停板敢死队这些年如此火爆。

不过，这个数字只是理想化状态下的测算，现实操作中的种种因素——例如盘中难以把握追涨时机、涨停之后成交稀少、大资金进出带来的冲击成本、频繁交易造成的手续费用等等——势必要使真实收益率大打折扣。如果采用50％的成功率（实际情况可能还要低于这一概率）的话，年收益率将下降到68％，六年的总收益率将下降到400％。

我们来假设另外一种情况，这位涨停板敢死队的师父改换门庭，开始采用价值投资方式，全仓买入5只股票，这5只股票是市场中公认的白马股：盐湖钾肥、中兴通讯、云南白药、盐田港、苏宁电器（分别代表资源、通信、医药、港口、零售五个行业），那么，从2000年至今的6年间，它们的累计涨幅分别是：740％，304％，613％，354％，756％，平均涨幅是419.4％，年收益率大约为70％。

这种假设同样是较为理想化的，需要选中市场中表现最好的一批股票，需要耐心地长期持有。不过，相比起追涨停板来，我倒觉得相对难度还要小一点，而且实现的机会也会更大一点——这些股票是不少基金压箱底的货，基金能选得中，能够成为一代传奇的人物会选不中？或者一个简单的策略，看基金年报，然后在里面优中选优，找出这样一个结果也不会太难。

两相对比，结果差不多，都是六年赚4倍。不过，在我看来，这里面有着极大的区别，而且对任何人来说，这种区别可能都是性命攸关的

（续）涨停板敢死队的师父　
By yezhan 发表于 2006-7-4 15:17:00

性命攸关并不是耸人听闻。一个确切的消息是，在他的弟子中，已经有一位患上了肺癌。

他有一群十分勤奋的弟子，也就是俗称的涨停板敢死队，每天看盘的时间超过10个小时，经常在深夜一两点还在孜孜不倦地研究盘面。在盘中交易时，更是紧张得如同打仗。长期下来，身体受不住实属正常。

而他们的师父据说近年来已经极少被困在盘面上，更多的时间是在公司走访，或者打打高尔夫，身体十分健康。

巴菲特能通过投资积累全世界排名第二的财富，和他活得长不无关系。要知道，在他50年的投资生涯中，前面30年都默默无闻，直到1987年，巴菲特才被《财富》杂志注意到，此时他的财富大约为90亿美元，在后面的20年中，他的财富不断增长到了440亿美元，这才博得“股神”之誉。

巴菲特今年75岁，如果他非常不幸地在55岁之前因为身体原因离开投资界，那么我们也不会看到股神的出现。

成功之道千变万化，但是，如果一种成功是以摧残健康或者牺牲人生为代价的，我认为并不值得。这样来比较的话，在追涨杀跌与价值投资之间，我宁愿选择后者，至少晚上可以美美地睡上一觉。

当涨停板敢死队还在奋勇拼杀的时候，他们的师父已经完成了一次根本性的转型。或者说，这是技术分析派向基本分析派的一次重大叛逃。

总体来说，基本派和技术派是完全对立的。基本派认为市场总是错的，赚钱是因为可以利用市场的错误；而技术派认为市场总是对的，赚钱是因为你跟随了市场的脚步。但有意思的是，索罗斯——很多人认为他是技术派——却说，他宁愿相信市场总是错的。

技术分析与基本分析孰优孰劣？这是股市中历来争论不休的一个问题。在第二节里，我曾经模拟了一下两种方法取得的结果（只是相当粗糙和理想化的模拟，不必深究，呵呵），理论上，技术分析可以取得更为诱人的回报。

但是，模拟毕竟只是模拟，就和真空中羽毛会像石头一样垂直快速下坠、但在气流变幻的环境中却无法预测轨迹一样，股市纷繁复杂的环境会让技术分析这根羽毛飘到不知道什么地方去。

不否认市场中确实存在着技术分析高手，但是也不要忘记，《股票大作手回忆录》的作者利文斯顿、《华尔街45年》的作者江恩——技术分析的顶尖人物，曾经叱咤风云，但最后都落到了相当凄凉的境地。

曾经有很多人指出过技术分析在逻辑上的不可靠：技术分析所有的预测都来自于对历史数据的考察，其理论基础是，市场本身是有效的，所有的信息已经反应在价格中，因此，只需要对市场价格本身作出研判，就可以推断未来的走势。

有效市场理论在实证中受到了严峻考验，统计数据直接否定了完全有效模型，但是对于半有效模型还存在争议。因为统计数据还显示，过去走势和未来走势之间的确并不是完全的随机漫步，它们之间还存在着某种微妙的关联——而这正好是技术分析希望打开的宝库之门，于是，诞生了各种各样的技术分析流派：波浪、时间周期、神奇数字、甚至晦涩难懂的混沌。

对此，巴菲特做了如下总结：“我们要正确地认识到市场只是经常有效而已，并不像有效市场理论的支持者们所认为的总是有效。这两种观点之间的差别就像白天和黑夜之间的差别。”他的老师格雷厄姆则认为，“金融分析师的工作是介于数学家和演讲家之间的那么一种角色。”

要知道，这些争论大多数都是建立在发展了200多年的美国市场的数据基础上的，而对于仅仅只有16年历史的A股市场来说，诞生之初的混乱还远远没有过去，市场的有效程度可想而知。2001年，威廉指标的创始人——拉瑞·威廉姆斯来中国访问，并现场演示他的交易技巧，虽然大家都很希望看到他在A股上玩一把，但是他最终还是没有下手，而是做了一次惊险的标普指数交易。至于原因，他没有说，大家自己猜。

虽然从理论上看，在A股市场的前十年中，市场的混乱程度足以动摇技术分析存在的根本。但奇怪的是，这恰恰是技术分析在市场中最大行其道的阶段，而且我身边的不少人通过它赚了钱。作为典型案例，涨停板敢死队也归于此列。

一种解释是，技术分析本身具有“自我证明”的特性，也就是说，有越多的人采用相同的方法来预测市场，共同行为下对股票价格的影响力就越大，实际结果与预测也就越接近。比如，很多人通过K线图发现某只股票在10元处是一个重要支撑位，于是在接近10元的地方买入，结果股价果然就会在此反弹。

凯恩斯用“选美理论”来概括这种现象——在选美比赛中，评委们作出评判的标准，不是选出他本人认为应该获胜的选手，而是选出他认为别人也会选出的选手。

这十分符合涨停板敢死队的逻辑：既然有人认为这个股票应该涨停，那我就先把它推到涨停。

上海证券交易所实验室的统计也证明了这一点，他们发现，在股价越是接近涨停板的时候，价格上涨的速度越快，就好像涨停板上装着一个磁铁，你离它越近，吸力就越大。这说明，在越是接近涨停板的时候，跟风的人越多。

如果市场中存在足够多的理性交易者，那么他们高抛低吸的套利行为将能够抵消追涨杀跌者带来的影响。但是，在2000年以前，没有基金，没有保险公司，在以散户为基础的A股市场里，追涨杀跌的人显然占据了绝大多数。

散户市场的特征直到现在也还没有得到根本的改变。虽然基金持股市值已经接近总市值的20％，但毕竟80％的股票还是由散户持有。从这个角度看来，涨停板敢死队的方法还有着很大的市场。