专业人员解释次贷危机，一看就懂 %w|3:
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什么是次贷危机一看就明了 %w|3:
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过去在美国，贷款是非常普遍的现象， %w|3:
从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。 %w|3:
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当地人很少一次现金买房，通常都是长时间贷款。 %w|3:
可是我们也知道，在美国失业和再就业是很常见的现象。 %w|3:
这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买房子呢？ %w|3:
因为信用等级达不到标准，他们就被定义为次级贷款者。 %w|3:
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大约从10年前开始，那个时候贷款公司漫天的广告就出现在电视上、 %w|3:
报纸上、街头，抑或在你的信箱里塞满诱人的传单： %w|3:
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『你想过中产阶级的生活吗？买房吧！』 %w|3:
『积蓄不够吗？贷款吧！』 %w|3:
『没有收入吗？找阿�贷款公司吧！』 %w|3:
『首次付款也付不起？我们提供零首付！』 %w|3:
『担心利息太高？头两年我们提供3％的优惠利率！』 %w|3:
『每个月还是付不起？没关系，头24个月你只需要支付利息，贷款的本金可以两年后再付！ %w|3:
想想看，两年后你肯定已经找到工作或者被提升为经理了，到时候还怕付不起！』 %w|3:
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『担心两年后还是还不起？哎呀，你也真是太小心了， %w|3:
看看现在的房子比两年前涨了多少，到时候你转手卖给别人啊， %w|3:
不仅白住两年，还可能赚一笔呢！再说了，又不用你出钱， %w|3:
我都相信你一定行的，难道我敢贷，你还不敢借？』 %w|3:
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在这样的诱惑下，无数美国市民毫不犹豫地选择了贷款买房。 %w|3:
（你替他们担心两年后的债务？向来相当乐观的美国市民会告诉你， %w|3:
演电影的都能当上州长，两年后说不定我还能竞选总统呢。） %w|3:
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阿�贷款公司短短几个月就取得了惊人的业绩， %w|3:
可是钱都贷出去了，能不能收回来呢？ %w|3:
公司的董事长--阿�先生，那也是熟读美国经济史的人物， %w|3:
不可能不知道房地产市场也是有风险的， %w|3:
所以这笔收益看来不能独吞，要找个合伙人分担风险才行。 %w|3:
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于是阿�找到美国财经界的领头大哥--投资银行。 %w|3:
这些家伙可都是名字响当当的大哥（美林、高盛、摩根）， %w|3:
他们每天做什么呢？就是吃饱了闲着也是闲着， %w|3:
于是找来诺贝尔经济学家，找来哈佛教授，找来财务工程人员， %w|3:
用上最新的经济数据模型，一番金融炼丹（copula 差不多是此时炼出）之后， %w|3:
弄出几份分析报告，从而评价一下某某股票是否值得买进， %w|3:
某某国家的股市已经有泡沫了，这一群在风险评估市场呼风唤雨的大哥， %w|3:
你说他们看到这里面有没有风险？ %w|3:
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开玩笑，风险是用脚都看得到！可是有利润啊，那还犹豫什么，接手吧！ %w|3:
于是经济学家、财务工程人员，大学教授以数据模型、随机模拟评估之后， %w|3:
重新包装一下，就弄出了新产品--CDO %w|3:
（注： Collateralized Debt Obligation，债务抵押债券）， %w|3:
说穿了就是债券，通过发行和销售这个CDO债券，让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。 %w|3:
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光这样卖，风险太高还是没人买啊， %w|3:
假设原来的债券风险等级是 6，属于中等偏高。 %w|3:
于是投资银行把它分成高级和普通CDO两个部分(trench)， %w|3:
发生债务危机时，高级CDO享有优先赔付的权利。 %w|3:
这样两部分的风险等级分别变成了 4 和 8，总风险不变， %w|3:
但是前者就属于中低风险债券了，凭投资银行三寸不烂"金"舌， %w|3:
在高级饭店不断办研讨会， %w|3:
送精美制作的powerpoints 和 excel spreadsheets，当然卖了个满堂彩！ %w|3:
可是剩下的风险等级 8 的高风险债券怎么办呢？ %w|3:
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于是投资银行找到了避险基金，避险基金又是什么人， %w|3:
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那可是在全世界金融界买空卖多、呼风唤雨的角色， %w|3:
过的就是刀口舔血的日子，这点风险简直小意思！ %w|3:
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于是凭借着关系，在世界范围内找利率最低的银行借来钱， %w|3:
然后大举买入这部分普通CDO债券， %w|3:
2006年以前，日本央行贷款利率仅为1.5％； %w|3:
普通 CDO 利率可能达到12％， %w|3:
所以光靠利差避险基金就赚得满满满了。 %w|3:
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这样一来，奇妙的事情发生了， %w|3:
2001年末，美国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍多， %w|3:
天呀，这样一来就如同阿�贷款公司开头的广告一样， %w|3:
根本不会出现还不起房屋贷款的事情， %w|3:
就算没钱还，把房子一卖还可以赚一笔钱。 %w|3:
结果是从贷款买房的人，到阿�贷款公司，到各大投资银行，到各个一般银行， %w|3:
到避险基金人人都赚钱， %w|3:
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但是投资银行却不太高兴了！ %w|3:
当初是觉得普通 CDO 风险太高，才丢给避险基金的， %w|3:
没想到这帮家伙比自己赚的还多，净值拼命地涨，早知道自己留着玩了， %w|3:
于是投资银行也开始买入避险基金，打算分一杯羹了。 %w|3:
这就好像阿宅家里有放久了的饭菜，正巧看见隔壁邻居那只讨厌的小花狗， %w|3:
本来打算毒它一顿，没想到小花狗吃了不但没事，反而还越长越壮了， %w|3:
阿宅这下可傻眼了，难道发霉了的饭菜营养更好？ %w|3:
于是自己也开始吃了！ %w|3:
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这下又把避险基金乐坏了，他们是什么人，手里有1块钱，就能想办法借10块钱来玩的土匪啊， %w|3:
现在拿着抢手的CDO当然要大干一票！ %w|3:
于是他们又把手里的 CDO 债券抵押给银行，换得 10 倍的贷款操作其他金融商品， %w|3:
然后继续追着投资银行买普通 CDO 。 %w|3:
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科科，当初可是签了协议，这些普通 CDO 可都是归我们的！！ %w|3:
投资银行实在心理不爽啊，除了继续闷声买避险基金和卖普通 CDO 给避险基金之外， %w|3:
他们又想出了一个新产品，就叫CDS（注：Credit Default Swap，信用违约交换） %w|3:
好了，华尔街就是这些天才产品的温床：一般投资人不是都觉得原来的 CDO 风险高吗， %w|3:
那我弄个保险好了，每年从CDO里面拿出一部分钱作为保险费， %w|3:
白白送给保险公司，但是将来出了风险，大家一起承担。 %w|3:
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以AIG为代表的保险公司想，不错啊，眼下 CDO 这么赚钱， %w|3:
1分钱都不用出就分利润，这不是每年白送钱给我们吗！ %w|3:
避险基金想，也还可以啦，已经赚了几年了， %w|3:
以后风险越来越大，光是分一部分利润出去，就有保险公司承担一半风险！ %w|3:
于是再次皆大欢喜，Win Win Situation！CDS也跟着红了！
